华尔街见闻
桥水分析以为，好意思国破费放缓趋势已不仅限于受关税平直影响的边界，旅游、文娱和餐饮等服务类别也呈现疲软态势，标明破费放缓表象正在扩散，但大幅下滑的可能性较低；此外，特朗普政府曾冷落削减财政赤字，旨在指引利率下行并“再行终了经济特有化”。关联词，这种由大家部门向私东谈主部门的“辛劳”似乎越来越难以终了。
好意思国经济是否已重回正轨？6月19日，桥水基金发布了一篇深度分析著述，对现时好意思国经济情状、关税战术转化以及“大漂亮”法案可能带来的影响进行了全面评估。
桥水指出，从阛阓订价来看，好意思国经济似乎依然重回正轨——好意思债收益率回升至比年高位，股市基本规复年内跌幅，阛阓波动率也回落至疫情后均值以下。但骨子情况并非如斯简便，好意思国仍濒临关税战术的捏续影响，同期政府通过“大漂亮法案”将战术要点从削减赤字转向扩大赤字。
桥水分析以为，好意思国经济尾部风险依然缩小，但增长仍濒临阻力；破费者支拨展望将持续放缓，但大幅下滑的可能性较低；此外，特朗普政府曾冷落削减财政赤字，旨在指引利率下行并“再行终了经济特有化”。关联词，这种由大家部门向私东谈主部门的“辛劳”似乎越来越难以终了。
经济尾部风险缩小但增长仍濒临阻力
桥水以为，部分关税设施的回调放置了好意思国经济增长濒临的顶点尾部风险，而如果“大漂亮”法案能在商讨院得回通过，展望将从明岁首为经济增长提供特等因循。不外，好意思国经济增长依然濒临多重阻力，可能导致破费支拨弘扬疲软。
领先，破费者支拨可能进一步放缓。尽管好意思国破费者展现了一定韧性，但最新的个东谈主破费支拨（PCE）数据和服务业支拨数据已夸耀出初步放缓迹象。桥水分析以为：“跟着省略情趣捏续影响破费者情感，咱们展望破费者在将来的支拨决议上会愈加严慎。”
其次，现时好意思债收益率走高响应了阛阓对财政刺激的预期，但高利率环境可能在财政支捏惠及家庭部门之前就对经济增长组成压力。桥水指出：“现时利率已回升至本轮周期历次扼制假贷的水平：在这些水平上，本就有限的假贷将被进一步扼制。”房地产等对利率敏锐的行业依然露馅这种扼制效应。
桥水以为，劳能源阛阓的疲软意味着收入不太可能鼓动破费反弹。天然好意思国工作增长依然强盛，但招聘势头缩小和休闲东谈主群再行工作难度增多，标明举座劳能源阛阓正趋于宽松。即便最近关税战术有所回调，桥水不雅察到企业信心仍显疲软，这标明在现时省略情趣水平下，特定类型的企业支拨仍受到收尾。
基于这些分析，桥水展望将来一年好意思国经济增速可能呈现温煦放缓态势，不外经济出现零落的可能性已低于关税战术回调及“大漂亮法案”公布之前。
破费者支拨放缓趋势突显
好意思国脉轮经济周期的捏续主要依赖强盛的破费者支拨。关联词，桥水分析称：“4月的好意思国个东谈主破费支拨数据已露馅初步放缓迹象——关税战术带来的需求前置效应正在消退，严慎情感冉冉浸透到破费决议层面。”
金融数据也佐证了这一不雅点。通过5月的信用卡数据，不错澄莹看出破费放缓的前兆。“咱们以为，可选破费支拨的放缓是一个信号，既响应出破费者无数趋于严慎，也标明商品需求前置带来的因循正在消退。”桥水在敷陈中示意。
更值得存眷的是，破费放缓趋势已不仅限于受关税平直影响的边界。旅游、文娱和餐饮等服务类别也呈现疲软态势，标明破费放缓表象正在扩散。
大家部门向私东谈主部门的经济“辛劳”濒临挑战
桥水非常存眷从大家部门向私东谈主部门的经济“辛劳”问题。
该机构以为这种吩咐经过会濒临诸多挑战，因为情势需求是由大家部门和私东谈主部门的总假贷和总支拨决定的。当大家部门假贷保捏高位且经济情状健康时，利率需要保捏高位以留心私东谈主部门过度支拨，从而留心通胀升温。
桥水指出，早期特朗普政府曾冷落削减财政赤字，旨在指引利率下行并“再行终了经济特有化”。关联词，这种由大家部门向私东谈主部门的“辛劳”似乎越来越难以终了。桥水以为，政府假贷和赤字范围将守护在较高水平，致使可能进一步扩大，非常是在法院可能收尾总统征收关税权力的情况下。
以下是桥水对此的回首：
高水平的政府支拨意味着，尽管短期内骨子增长可能放缓，但经济疲软不太可能自我强化，支拨范围有望保捏相识。
恒久来看，私东谈主部门假贷才略不及将对分娩力擢升组成风险。投资关于促进分娩力增长至关蹙迫。为了给政府赤字腾出空间，需要收尾私东谈主部门的信贷。这也意味着跟着时辰的推移，成本难以流向最具分娩力的边界。当今有一些缓冲要素，尽管利率高企，企业投资仍在持续，其中主如果现款充裕的企业捏续投资东谈主工智能边界。迄今为止，私东谈主部门假贷中受限最显耀的是典质贷款。
当经济中的总假贷过多时，战术制定者将触达财政战术的极限，可能会导致通胀飙升和/或财富泡沫。当今好意思国尚未达到这一境况——现时假贷范围使得经济概况接近平衡状态，况兼短期内财政战术不太可能显耀编削假贷范围。唯有货币战术不以过于宽松的形势运转，现时经济状态或可守护一段时辰。
但好意思国正处于一个捏续扩展政府假贷的财政战术谈路上，跟着政府偿债成本升高，将需要进一步压缩私东谈主部门的假贷来为财政赤字腾出空间。当今好意思国莫得些许私东谈主部门借债概况削减，如果这种情况捏续下去，就越会迫使（经济）在分娩力方面不得不作念出吃力采选。
以下图表区分展示了好意思国经济总假贷的演变旅途。桥水示意，关于一个健康的经济体来说，现时好意思国大家部门在总假贷中占据主导地位的不寻常表象。
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